势能资本黄俊：做创业者的航海“大副”

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势能资本黄俊：做创业者的航海“大副”

财富FORTUNE

2天前

势能资本创始人黄俊在接受采访时表示，公司2024年完成近50笔融资交易，分布在机器人、航空航天、半导体、智能车、新能源、新材料等诸多尖端领域，为创业者募集数十亿元资金。...随着而来的是，创业者和FA面对的投资人发生了一系列影响深远的变化。

过去一年，国内风险投资行业仍然在重构调整中前行。

相比2023年，一级市场出现略微回暖的趋势。特别是中央金融工作会议以及二十届三中全会以后，风险投资被定义为“服务新质生产力发展的关键手段”，战略地位进一步提升。这为整个行业注入了更强、更持久的发展信心。

但同样不可忽视的是，整个投融资市场仍然寒意凛然。几乎所有的投资机构都更加谨慎，出手节奏放缓甚至“躺平”；同时，“资金扎堆”现象仍然突出，大量机构聚集在人工智能、低空经济等热门赛道，在催生估值泡沫的同时，也让其他同样具有前景的领域和项目面临资金饥渴。

身处不算火热的投融资环境中，创业公司的生存难度倍增，为之牵线搭桥的“资本红娘”——FA、投行们也普遍举步维艰。

促成的交易次数大幅缩水，是FA行业困境的显著缩影。根据科技媒体“IT桔子”的统计，截至去年7月31日，2024年FA参与的投融资事件仅有278起，不足2023年的一半，下降至与2017年水平持平。

不过，在寒风阵阵的外部环境中，仍有少数FA交出远超行业平均水平的成绩单。成立于2015年的势能资本，是跑赢同行的佼佼者之一。

作为国内领先的科技投行，势能资本聚焦硬科技领域，包括科技工业、半导体、智能车、人工智能、新能源、新材料、消费电子等，其使命是“发现并成就中国顶尖的技术商人”。截至目前，这家FA累计完成融资交易超过400笔，融资总额达到数百亿元。

势能资本创始人黄俊在接受采访时表示，公司2024年完成近50笔融资交易，分布在机器人、航空航天、半导体、智能车、新能源、新材料等诸多尖端领域，为创业者募集数十亿元资金。

“2024年完成的融资交易的平均周期更长，单笔融资金额也略微低一些。”黄俊坦承，“但交易数量与往年基本持平，融资成功率依然保持在80%以上。”在他看来，考虑到当前融资环境，超80%的成功率已经是很不错的数据。

此外，势能资本长期陪跑的越疆科技于去年12月底登陆港交所，成为“中国协作机器人第一股”。截至2024年12月30日港股收盘，越疆科技的股价逼近24港元，市值约为96亿港元。

黄俊介绍，早在2017年，势能资本就开始以行业顾问的方式服务越疆科技，随后帮助这家垂直行业小巨头完成四轮融资。在此期间，势能资本还参与了投资，从而兼具“FA+投资人”的双重身份。

谈到这起案子，黄俊认为势能资本充当的是“全生命周期资本顾问”的角色，而越疆科技的创始团队也十分认可势能资本的一路陪伴。在势能资本的护航下，越疆科技此次港股IPO吸引了国内外众多投资者的兴趣，其香港公开发售部分获得9.25倍认购，国际配售部分录得2.64倍认购。

“我们更多站在创业者的立场上思考问题。”黄俊说，“他们是船长，我们是大副，跟着他们一起走、应对风浪，也就是市场的变化。”

黄俊将势能资本的战略思维总结为“在长坡上滚雪球”。“长坡”指的是硬科技，这是公司过去十年间一直聚焦的领域；“滚雪球”则与公司名称的“势能”二字相呼应。如今，在经历了十年长坡厚雪的沉淀与迭代后，势能资本正在成为国内FA领域的“决赛圈选手”之一。

势能资本创始人黄俊

壹

与几年前相比，2024年的国内投融资市场在需求侧和供给侧同时承压，再加上全球经济仍然处于周期底部的影响，整体交易规模下滑明显。

根据融中数据，2024年前三季度，国内私募股权投资总规模为2,962亿元，同比下降38%；合计投资2,403笔，同比下降30%。具体到第三季度，当季交易活动又较上半年更加放缓：投资规模仅为527亿元，同比下降64%；投资数量为570笔，同比下降51%。

投融资市场冷清的原因之一是，作为需求侧的创业公司表现平淡。

与互联网创业的黄金时期相比，如今初创公司很难在巨头林立的社交、电商、内容等赛道立足；要想突出重围，大概率只能转向人工智能、芯片等硬科技领域。但与互联网相比，这类创业的技术、资金和人才门槛都要高得多。

黄俊对此深有体会。他表示，在市场飞速扩大、新用户红利丰沛的上一阶段，大部分创业公司都能够实现增长；但如今，随着市场规模趋于稳定、新用户被挖掘殆尽，只有少数真正拥有护城河的公司才能存活和发展。对于大多数企业而言，一旦增长乏力，投资人对它们的判断也会受到影响。

更重要的原因是，市场里的钱明显变少了。

黄俊估计，过去一年投融资市场的美元资金减少了80%，人民币资金减少了40%。倘若去掉一些流向固定的钱，比如国企混改所需资金，市场资金的缩水比例还要更高。

随着而来的是，创业者和FA面对的投资人发生了一系列影响深远的变化。

首先是“人”的变动。黄俊表示，投融资行业的人才流动性很高，平均在职时间仅为一年半；在市场转冷的大环境下，投资机构的人员变动更加频繁，从而给投融资带来更多变动因素，增大找钱难度。

例如，一些从业者从市场化的投资基金跳槽至政府产业基金，或是企业的战略投资部门。这意味着，FA此前构建的人脉网络被打破，需要花费时间和精力重新构建。

又比如，投资机构的组织架构也在发生变化。“有的机构原本有五六位合伙人，都是决策链的关键环节；但现在大家统一向一位合伙人汇报，整个机构的决策流程就变了。如果你不了解这种变化，推进融资就有可能遇到困难。”

与“人”的变化一体两面的是，与往年相比，2024年投资机构的投资意愿和偏好变得越来越快。

美元基金是上一时代中国互联网投融资的主导力量，也是势能资本长期打交道的对象。在黄俊看来，这类基金的偏好较为明确和标准——投“独角兽”、投100倍的优秀团队。FA只需要与基金管理者们保持良好关系，就能高效完成各类交易。

但如今，人民币基金取代美元基金、成为国内投融资市场主心骨的趋势愈发明显。与后者相比，人民币基金的偏好更加“非标”，FA需要花费更多时间去沟通和满足。

这种“非标”体现在投资标的和领域的快速变迁中。“他们有可能投一阵子地方经济，再投一阵子人形机器人。一个赛道投了一阵子后，就有可能换掉。”黄俊说，“如果说以前是全行业的投资，现在更像是狙击式的投资。”

对于FA而言，这意味着需要更及时和准确地把握投资机构的需求，以及每一位LP的最新动态。

黄俊介绍，一家大型投资机构品牌往往同时管理着多只基金，每只基金的LP都不相同，LP在除了赚钱之外会对GP提出额外的诉求，也会构成这只基金的特殊投资偏好。“这就代表着不能再以投资机构品牌来简单定义投资偏好，而需要FA高频跟投资机构交流把这些水下的非标诉求挖掘出来。”

“这种变化其实从2023年年初就开始了，一直延续到2024年。”黄俊说。对于势能资本及其他FA而言，在创投黄金时代渐行渐远后，能否快速适应大环境、创业项目和投资机构的结构性变化，继续展现不可取代的“红娘”价值，决定着撮合交易成功率的高低，乃至自身的生死。

贰

“现在没有一个案子是好做的项目。”在采访中，黄俊对于势能资本及整个FA行业2024年面临的挑战并不讳言。

不过，尽管市场状况不算理想，势能资本依然在融资交易数量和规模上与往年基本持平；80%以上的融资成功率，更是远超20%至30%的行业平均水平。

黄俊认为，2024年势能资本之所以业绩出色，除了整个团队更加投入的工作状态，更关键的是交易决策链条的愈发完善。

“我们在做交易时，有一条贯穿了感知-融合-决策-控制-执行的决策链。”他说，“这一决策链源自自动驾驶的专业术语，但与我们从事的投融资交易非常相似。”

作为链条的起点，更强的市场感知能力是确保交易成功率的前提。为此，势能资本组建了一支专门面向硬科技投资人的投资者关系团队，规模为FA单一赛道之最。

此外，势能资本提出了“全员IR”的绩效要求，每位员工都需要与投资人建立和保持联系，从而对市场上活跃的投资机构进行更完整的覆盖、更及时的沟通。

另一方面，势能资本十分注重内部IT系统的建设，团队过去十年间积累的认知得以不断传承，持续释放价值。

黄俊表示，FA本质上卖的是认知、经验和策略，包括对企业、行业、投资人的认知，如何撮合和操盘一场投融资交易，以及怎样落地执行，等等。为了将这些知识以结构化数据的方式沉淀下来，公司自2016年就搭建了一套IT系统，员工可以从中获得系统化的头脑支撑。

“比如，员工可以在IT系统中看到过去的项目数据、与投资人的交流内容、项目执行过程中的经验等。”他说，“通过这套系统，一个人可以快速掌握更多信息，从而交付更好的工作成果。”

不过，势能资本并没有将所有的业绩压力放在一线员工上，而是要求合伙人必须亲自上手负责项目，以其对于硬科技领域融资的理解向团队赋能。

势能资本的初创团队均具有投资经验，黄俊还拥有丰富的工程师经验。“合伙人团队比较资深，可以持续向公司员工输出认知。”黄俊说。

这类认知在宏观和微观层面上均有体现，比如对于投资人决策脉络、基金LP构成和投资抓手需求等维度的了解，为促成交易提供实时有效的信息；又比如，FA无法决定企业经营状况和市场整体活跃度，但黄俊希望团队帮助企业找到适合融资的时间点，并筛选出相对活跃的机构和个人投资者。

为了更好地把控融资交易进度，势能资本还搭建了整个FA行业唯一的品控团队，确保项目在正确轨道上前行。

“我们把融资项目流程进行解耦，拆分为各个环节，并制定更精细的要求。这一过程类似于工业化——在每个环节内增加质检，确保交付成果的良品率。”黄俊说。

相比之下，其余FA在规模较小时，尚可依靠创始人自身的能力和积极参与保证质量；但随着案子增多、团队规模扩大，服务质量就明显下滑，进而导致企业的不满。

除了内部“质检”外，势能资本会定期与企业进行融资复盘，并在完成融资后探讨和分享经验。这既是对项目本身的长期陪跑，也为势能资本推动其他交易注入了更多经验。

在采访中，黄俊多次提到“执行力”。他认为，势能资本建立了一支规模较大的专业团队，相比中小体量的FA优势明显。

“有了这支团队，我们能够实现对于整个交易局面的感知、融合、决策、控制，为做好执行提供保障。”他表示，小型FA往往存在能力空白，比如有的FA能够谈下项目，却匹配不到投资人、没有承销能力，不得不与其他FA抱团作战。相比之下，势能资本的能力图谱更加完备和立体，更容易发现机会、促成交易。

此外，由于人才充裕，势能资本有能力将交易流程充分解耦，不同的人可以聚集在某一方面的工作上去，为之投入更多时间和精力。这种职能细分也进一步提高了融资成功率。

叁

凭借五大能力要素——更强的市场感知能力、更顺畅的融合能力、更强的融资策略、更好的品控、更好的执行力，势能资本在过去一年继续稳健前行，并顺利完成了一系列难度很大的融资案子。

2024年势能在机器人赛道成绩单亮眼，在资本市场冷淡的情况下，势能交割了多个机器人项目，涵盖了各个机器人细分赛道的龙头，包括仓储机器人、服务机器人、特种机器人、核心零部件等等，阶段从A轮到E轮均有涉及，2024年势能在机器人方向的成交金额超过几十亿人民币。

在这些成绩的背后，是势能对项目画像以及资本市场的深刻理解。今年势能的项目案例中，地方政府和国资是投资主力军。当前市场上普遍存在的问题是，大力招商的政府机构很多，但和项目方互相匹配的成功率却不大，需求错位的情况时有发生。

势能从2022年便率先发力，建立了政府资源网络，摸清各地的决策脉络，机构颗粒度从省市细分到区县，甚至工业园区。合伙人及团队会根据项目特点量体裁衣，定制融资策略，并且周期性复盘及动态优化，在项目方和资方的不同诉求中找寻最合理的解决方案，提高融资效率和成功率。这几年势能机器人的服务项目中，估值在几亿和几百亿的企业都找寻到了最优融资解法。

除了逆市融资外，势能资本还完成了几起同行力有不逮的融资案。

福氏技术是一家总部位于上海的中大型工控企业。它起初请了其他FA负责融资，却受困于股权结构调整等难题，迟迟没有进展。势能资本接手后，从根本上梳理公司股权结构的问题及未来调整目标，在此基础上，结合未来公司独立上市的规划重新设计了融资方案。随后以此为基础，再度甄选合适的投资机构，累计筛选多达四五百家，实现融资交易方案落地，并在交易细节安排上为未来公司独立上市做好合规铺垫工作。最终，融资顺利完成实现了各方满意的结果。

“对于这个案子，我们自己趟出了一条路径。”黄俊说。“这里面涉及内外多个团队的配合与协作，比如外部的券商、律所，内部的数据中台、法务等部门，等等。”他认为，这反映了势能资本操盘项目的风格——深度、用心，而非简单地给项目方介绍投资人。

“如今，FA促成交易的难度更高了。一起融资案子，并非靠一个能力强的个人就能完成，而是需要体系化的团队，推进系统性的工程。”黄俊说。

展望2025年，黄俊认为，创投行业整体来看仍然处于低谷期，但这一行业的价值始终未曾改变；无论短期如何波动，长期必然是向好的。这也意味着，市场对于FA的需求不降反升。

“这既是挑战，也是机会。我们需要进一步提升数字化、数据化和智能化的能力，继续培养人才梯队。”他说。

势能资本已经走过十年。回顾公司发展史，黄俊认为，公司早期站稳脚跟，靠的是几位合伙人的个人能力；随后几年间，靠的是模式——也就是感知-融合-决策-控制-执行的决策链。面向未来，他认为要靠广义上的数据，才能让势能资本基业长青。

“数据”有两层内涵。“一是公司自2016年积累的历史数据，公司员工可以通过内部IT系统进行学习和分享；二是产生数据的能力，涉及一套综合的运营机制。”黄俊说。

在2023年的公司年会上，势能资本设定的主题是“以专业应万变”。到了2024年年底，黄俊认为2025年依然会秉持这一态度：市场会变化，但做好FA的关键要素不会变化。他将其总结为“发现价值、放大价值、传递价值。”

“我们希望继续发现更好的赛道和项目，在各个维度上解决非共识问题，找到合适的投资人、推动投资决策。在这几个维度上，势能资本希望做得更好。”黄俊说。

“2025年，势能资本将进入第十个年头。在第一个十年中，势能作为创业者的航海‘大副’，陪伴了很多‘船长’从零到成长甚至是IPO。在下一个十年中，我们将以不变的初心，继续做好企业全生命周期的资本顾问。”

特刊 | 该文章由势能资本提供，非《财富》（中文版）编辑内容，文责自负。

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